银河证券研报称，目前地产行业的销售受到去年基数相对较高等因素的影响，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工、竣工等同比降幅均扩大。2025年10月“十五五”规划建议提出“推动房地产高质量发展”，银河证券认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势爱配投资，市占率有望进一步抬升。
全文如下【银河地产胡孝宇】行业动态 2025.10丨销售均价环比提高，开工竣工降幅扩大
核心观点爱配投资
销售：销售均价环比上月升高。2025年前10月全国商品房销售面积7.2亿方，同比下降6.8%，降幅较2025年前9月扩大1.3pct。2025年10月单月销售面积6147.21万方，环比下降27.94%，同比下降18.77%。2025年前10月全国商品房销售额69017亿元，同比下降9.60%，降幅较上月扩大1.7pct。2025年10月单月销售金额5976.51亿元，环比下降25.53%，同比下降24.33%。对应前10月销售均价为9588元/平米，环比提高0.13%，同比下降3%；10月单月销售均价9722元/平米，环比提高3.35%，同比下降6.85%。由于去年924政策出台后，十月表现相对较好，因此2025年10月同比表现承压。2025年10月，“十五五”规划建议稿提出“推动房地产高质量发展”、“清理住房不合理限制措施”。我们认为政策工具箱有望因城施策打开。
投资：开工竣工降幅扩大。2025年前10月房地产开发投资73563亿元，同比下降14.70%，降幅较上月扩大0.8pct；10月单月开发投资5857.29亿元，环比下降20.81%，同比下降22.97%。开工端：2025年前10月新开工49061万方，同比下降19.80%，降幅较2025年前9月扩大0.9pct；2025年10月单月新开工面积3661.68万方，环比下降34.59%，同比下降29.50%。竣工端：2025年前10月竣工面积34861万方爱配投资，同比下降16.90%，同比降幅较上月扩大1.6pct；10月单月竣工面积3732.12万方，环比提高8.64%，同比下降28.21%。投资端开工、竣工端的累计降幅均扩大，竣工端单月环比较9月提高，但同比依然承压。
资金：到位资金降幅持续扩大。2025年前10月房企到位资金78853亿元，同比下降9.7%，降幅较2025年前9月扩大1.3pct。其中前10月国内贷款为12160亿元，同比下降1.80%，降幅进一步扩大；自筹资金28419亿元，同比下降10%，定金及预付款23257亿元，同比下降12.0%，个人按揭贷款10834亿元，同比下降12.80%。房企资金来源中各项资金累计降幅均扩大。
投资建议
目前行业的销售受到去年基数相对较高等因素的影响，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工、竣工等同比降幅均扩大。2025年10月“十五五”规划建议提出“推动房地产高质量发展”，我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。
风险提示
政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险爱配投资。
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